A股大涨 外资建议高配中国资产 国际投资者兴趣浓厚

高盛首席中国股票策略分析师刘劲津表示，国际投资者对中国股票的兴趣已攀升至近年高点。目前仅有约10%的受访客户认为中国股市“不可投资”，相比两年前的约40%已有显著改善。在中东地缘政治紧张和能源价格飙升的情况下，高盛维持对中国股票（A股和港股）的高配建议，并认为短期内来自A股的夏普比率更高。

与美国投资者的对话也证实了这一点，他们热衷于讨论AI、反内卷政策实施、中国公司出海趋势以及消费相关股潜在触底反弹等议题及其投资影响。部分原因在于，在美元可能进一步贬值、美国政策不确定性高及美股估值高企的情况下，美国投资者有在美国资产之外分散化配置的需求。

目前，海外投资者对中国股票的投资兴趣与实际配置之间存在显著差距，仍有改善空间。实际持仓数据显示，国际投资者对中国股票的配置仍然保守，对冲基金对中国的净敞口徘徊于周期中枢。长久期资产管理公司，特别是新兴市场和共建“一带一路”国家主权财富基金和养老基金，已对中国股市表现出浓厚兴趣。在香港IPO市场复苏之际，外国基石投资者的参与率达到25%的周期高点。

从石油供应冲击对区域经济体实际GDP增速和通胀率的影响来看，中国对油价冲击的敏感性小于亚洲其他新兴经济体。虽然中国是石油和天然气的净进口大国，但对霍尔木兹海峡运输中断的实际风险敞口小于总体进口依赖度所显示的程度。此外，中国的能源消费结构对石油和天然气的依赖度相对低于其他主要经济体，进一步削弱了向国内通胀的传导效应。

AI仍是最受热议的中国股票投资题材，中国在全球AI领域不可或缺，占全球AI相关市值和收入的比重分别为10%和16%，但全球共同基金对其配置显著不足，截至2026年1月，中国AI股仅占他们全球科技股配置的1.2%。刘劲津认为，中国在全球AI供应链中拥有竞争优势和比较优势，尤其是在基础设施、电力和半导体领域。他认为，AI通过提效和新利润创造所带来的潜在经济效益可能比当前AI股价所反映的水平高出50%至100%。他继续看好高度重视并致力于兑现股东回报的公司，预计中国上市公司的现金回报可能在2026年再创新高，达到约人民币4万亿元。