信达期货2026年中期策略会第二日：金属板块专场

　　2026年7月7日，信达期货2026年中期策略会第二日“金属板块专场”继续在杭州精彩呈现。本场论坛聚焦有色金属、黑色金属及新能源金属等核心品种，中金公司（601995）研究部董事总经理郭朝辉、宁波财经学院大宗商品交易专业副主任潘青松、信达期货研究所研究主管楼家豪、信达期货研究所研究员张岱玮、信达期货研究所研究主管刘开友等业内专家及研究员齐聚一堂，主要围绕金属板块，就铜、铝、镍、锂、双硅、焦煤等品种的供需格局与投资策略展开深度解析。

　　中金公司研究部董事总经理郭朝辉对下半年大宗商品市场进行了整体展望。他指出，上半年地缘冲突主导了商品价格形态，能源与农产品如期反转，明线是地缘冲击、暗线是成本传导。展望下半年，原油方面，霍尔木兹海峡通行初步松动但复产需时日，低库存压力难解，再平衡并非易事；有色金属方面，供给侧约束持续叠加AI算力基建带来的需求增量超预期，铜的供需矛盾最为突出，预计下半年价格波动区间上移，铝价重心上抬；贵金属方面，阶段逆风缓和，央行购金步伐稳中有进，金价有望在下半年扭转颓势；黑色系方面，铁矿供给释放大周期未变，下半年或重回累库，维持偏空判断；农产品方面，全球主要农产品库存消费比去化，上行趋势或贯穿全年并持续至明年上半年。

　　宁波财经学院大宗商品交易专业副主任潘青松聚焦电解铝产能约束下的供需格局。他指出，由于国内4500万吨产能上限约束，供给面临刚性，传统“价涨增供”机制已失效，将倒逼需求端结构优化——新能源汽车用铝和光伏用铝，有效对冲了地产用铝降幅；同时四代住宅“以价补量”为建筑用铝提供韧性支撑。价格扰动因素方面，几内亚治理规范化冲击可控，印尼产能释放需观察电力配套。展望下半年，价格波动的核心重点在需求侧，同时要注意中东地缘形势与欧美国际关键金属储备的信号作用，沪铝核心区间中枢将持续在22000-25000元/吨波动，应优先考虑利用期权工具，构建震荡策略。

　　信达期货研究所研究主管楼家豪围绕铜镍矿端短缺展开分析。铜方面，短期海外矿山发运已有所修复，但长期供给弹性仍显不足——老矿山品位下滑、前期资本开支不足制约新增产能；废铜进口大减、精废价差走弱提升铜价支撑；新兴需求端，锂电池铜箔与AI电子电路铜箔持续亮眼，电网侧投资接力电源侧成为新增长极。镍方面，上半年需求增长超预期，但供应端萎缩停留在消息层面，国内提前囤货导致库存累积压制价格；当前镍价已回落至现金成本之下，安全边际显现。下半年需重点关注印尼矿端配额政策与中间品产量变化。

　　信达期货研究所研究员张岱玮对锂与双硅下半年走势进行研判。碳酸锂方面，H2供给端确定性较强——津巴布韦禁令解除后8月起发运恢复，枧下窝矿复产带来4-4.5万吨LCE增量，但多矿换证停产造成约2万吨减量，两相抵消后增量有限。需求端，储能电池延续强势（1-5月同比增长87.7%），新能源重卡渗透率接近40%、单车带电量大幅提升，测算下半年缺口或达4万吨，策略方面建议14.5-16万元区间逢低做多。双硅方面，工业硅丰水期供给压力下偏弱运行，多晶硅价格已跌入现金成本区间、“反内卷”政策预期升温提供安全边际，3.4万元附近可布局多单等待炒作机会。

　　信达期货研究所研究主管刘开友展望焦煤下半年走势时指出，国产煤是核心变量——5月山西矿难后主焦煤大幅减产，即便7月复产，全年国产煤仍预计减量4.5%，主焦煤结构性紧缺持续；进口端蒙煤是最大增量来源但受总进口约束，俄罗斯受运力制约增量有限，海运煤维持低位。需求端，粗钢产量小幅下降但制造业用钢占比提升，钢材出口维持高位，间接出口仍有增长空间；下游焦企维持低库存策略，一旦预期扭转，补库需求有望集中释放。策略上建议做多JM09合约及炼焦利润。

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