创新药收入强势增长 生物医药公司业绩含“新”量高

　　受益于行业景气度提升、海外市场持续开拓、医药利好政策陆续落地，2025年，A股生物医药公司从长期“烧钱研发”阶段逐渐迈入“盈利兑现”新阶段，在韧性发展中不断书写出创新成绩单。

　　数据显示，截至3月29日，已有超过70家生物医药公司发布2025年业绩情况。其中，有61家公司实现盈利，占比近九成；有29家公司归母净利润同比实现正增长（剔除扭亏），其中7家公司业绩实现倍增。此外，荣昌生物、诺诚健华、数字人等公司预计实现扭亏为盈，盟科药业、君实生物、迈威生物等公司则同比实现减亏。

　　国产创新药企渐入收获期

　　日前，百济神州披露关于2025年全年业绩公告。报告期内，公司实现营业收入53亿美元，同比增长40.2%；实现净利润2.87亿美元，较上年同期净亏损6.45亿美元，实现扭亏为盈。

　　这是百济神州自成立以来首次取得年度盈利。受益于全球获批适应症最广泛的BTK抑制剂百悦泽以及创新型PD-(L)1抑制剂百泽安的销售放量，公司商业模式进入可持续增长阶段，迎来业绩里程碑。

　　百济神州的扭亏是国内医药企业业绩向好的一个缩影。从已发布的2025年年报来看，在重磅创新药产品迭出的带动下，多家药企业绩渐入收获期，有35家预计2025年实现净利润同比增长或者扭亏、减亏。

　　以创新药龙头恒瑞医药（600276）为例。恒瑞医药2025年交出一份可圈可点的业绩答卷：实现营业收入316.29亿元，同比增长13.02%；实现归母净利润77.11亿元，同比增长21.69%，营收、净利润均创新高。

　　其中，创新药销售收入是推动恒瑞医药业绩再创新高的关键动因。公司创新药销售收入达163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入比重达58.34%。目前，恒瑞医药已在中国获批上市24款1类创新药、5款2类创新药。同时，恒瑞医药还在年报中提出，力争2026年创新药销售收入实现超过30%的增长。公司预计，2026年至2028年，获批上市创新产品及适应症53项。

　　随着核心产品商业化持续放量、研发管线实现多点突破，诺诚健华年度业绩首次实现扭亏为盈。公司2025年营业收入达23.75亿元，同比增长135.27%；归母净利润达6.42亿元，首次扭亏为盈。

　　报告期内，公司奥布替尼独家适应症边缘区淋巴瘤（MZL）不断放量，一线治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）/小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）新适应症获批上市并纳入国家医保；坦昔妥单抗成为中国首个获批治疗复发/难治性弥漫大B细胞淋巴瘤（DLBCL）的CD19单抗。2025年，公司药品收入达14.4亿元，同比增长43.4%。

　　“未来，公司将聚焦核心目标，推动5款至6款创新药获批上市，实现3款至4款产品的全球化布局，研发出5款至10款差异化分子进入临床，推动更多创新成果转化落地。”诺诚健华董事长、首席执行官崔霁松表示。

　　值得注意的是，3月27日，诺诚健华宣布，公司2025年业绩符合科创板上市时未盈利公司首次盈利的相关条件，当日起正式取消股票简称特别标识“U”。公司成为科创板成长层第一批“退层”企业。

　　国际化助力开拓增量市场

　　2025年，国内生物医药企业加速构建全球竞争力，“自主出海+海外授权交易”成为全年业绩增长的另一个助推器。

　　CRO龙头药明康德（603259）以一份全面超越业绩指引的年报为2025年画上完美句号：公司实现营业收入454.56亿元，同比增长15.84%；归母净利润为191.51亿元，同比增长102.65%，营收、净利润双双创历史新高。公司第四季度实现营收126亿元，刷新历史最佳单季纪录。

　　年报显示，药明康德境外收入占比已升至83.5%，达379.54亿元，其中美国客户贡献收入312.5亿元，同比增长34.3%。为应对未来交付需求，公司给出明确的业绩指引：预计2026年整体收入有望达到513亿元至530亿元，同比增长18%至22%。

　　国家药监局数据显示，2026年前3个月，中国创新药对外授权总金额已超过600亿美元，已逼近2025年全年1357亿美元总额的一半。“‘十五五’期间，中国创新药开了一个好头。”国家药监局相关负责人3月27日公开表示，截至目前，中国创新药已取得历史性突破，并且有望在“十五五”期间继续保持良好的发展势头。

　　凭借重磅的海外BD交易，荣昌生物2025年实现营业收入32.51亿元，同比增长89.36%；实现归母净利润7.10亿元，同比扭亏为盈。2025年6月，荣昌生物将具有自主知识产权的泰它西普有偿许可给VorBiopharma Inc.，以NewCo形式实现出海，技术授权收入大幅增加。根据协议，荣昌生物从Vor Bio取得价值1.25亿美元现金及认股权证，最高可达41.05亿美元的临床注册及商业化里程碑付款，以及高个位数至双位数销售提成款。

　　2025年，复星医药（600196）实现营业收入416.62亿元，同比增长1.45%；实现归母净利润33.71亿元，同比增长21.69%。公司境外收入达129.77亿元，占营业收入比例为31.15%，全球化资源整合能力不断提升。据了解，复星医药全年对外许可首付款总金额超2.6亿美元，潜在里程碑总金额超38亿美元。其中，GLP-1靶点YP05002全球许可项目首付款1.5亿美元、潜在总金额20.85亿美元。

　　东吴证券表示，BD收入（商务拓展）已成为中国创新药企重要的资金来源，通过“现金及现金等价物/年研发费用”指标评估，当前国内医药板块整体资金面充裕，绝大多数企业仍保持了1年以上的研发资金覆盖能力，能够有效支撑后续临床试验推进、管线拓展及技术创新，为行业长期高质量发展奠定了稳健的财务基础，也为创新药企业的技术突破与商业化转化提供了充足的时间窗口。