从功能修复到审美悦己，毛发医疗的“颜值经济”故事能讲多大？

　　7月2日，A股三大指数集体大跌，毛发医疗概念却逆市持续活跃，成为当日为数不多的抗跌板块之一。同花顺（300033）行情中心数据显示，截至收盘，毛发医疗板块指数报1053.85点，涨幅达2.12%。板块成交额达67.65亿元，资金净流入2.37亿元。水羊股份（300740）以19.99%的涨幅领涨板块，国药现代（600420）涨7.53%，科伦药业（002422）涨6.67%，ST能特（002102）涨4.89%。

　　从更长时间维度看，毛发医疗板块近期已多次异动。7月1日，板块收涨3.18%，科伦药业涨8.90%。6月29日，板块再涨3.79%。6月26日虽回调2.01%，但整体呈现“涨多跌少”的震荡上行格局。

　　毛发医疗覆盖植发、药物养固、头皮护理等细分赛道，属于“颜值经济”板块，在A股整体承压的背景下逆市走强，背后究竟发生了什么？

　　296亿市场扩容

　　7月2日，水羊股份以19.99%的涨幅封住涨停，报22.27元。公司作为化妆品与医美赛道的重要标的，其大涨直接带动了毛发医疗板块的整体情绪。

　　与此同时，科伦药业大涨6.67%，报44.75元。科伦药业米诺地尔搽剂在2025年已获批生产。米诺地尔是目前全球公认治疗雄激素性脱发的主流外用药物之一，科伦药业在该领域的布局使其成为毛发医疗板块的核心受益标的之一。

　　毛发医疗板块的行情并非空中楼阁，行业基本面的持续扩张早已埋下伏笔。

　　据国家卫健委调查数据，2020年中国脱发人口已达2.5亿人，然而，同年植发手术仅完成51.6万例，市场渗透率仅为0.21%。据弗若斯特沙利文数据显示，2025年国内脱发人群突破 3.4 亿，20-35 岁青年占比 70%，刚需消费持续扩容。极低的渗透率与庞大的潜在人群之间，构成了巨大的增长空间。

　　据智研咨询数据，预计2026年市场规模有望增长至296.8亿元，植发医疗服务市场规模259.6亿元（占87.47%），医疗养固服务市场规模37.2亿元（占12.53%）。

　　从全球视角看，据Fortune Business Insights数据，全球植发市场2025年估值91亿美元，预计2026年将增长至111.1亿美元，到2034年有望达549亿美元，年复合增长率22.1%。

　　公立医院加速布局

　　在毛发医疗赛道，一个值得关注的结构性变化是公立医院的入局。

　　2026年1月，广东医科大学附属医院海东院区正式设立整形美容烧伤中心毛发修复中心。同月，北京协和医院皮肤科毛发专病门诊正式开诊，提供全套规范化一站式的脱发诊疗服务。更早之前，中日友好医院毛发医学中心早已成为全国公立医院的标杆，占地约1000平方米，年均服务患者近5万人次。

　　截至2025年底，全国超过60%的三级公立医院已布局非医保项目，毛发、医美、国际医疗正在成为公立医院的三大新战区。公立医院凭借其品牌信任度和医生资源，正在重塑毛发医疗的竞争格局。

　　在政策端，此前，国家医保局发布《体被系统医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将雄激素性脱发等纳入体被系统治疗范畴，统一规范价格项目。虽然脱发治疗药物仍不属于医保报销范围（主要起治疗脱发作用的药品明确不纳入国家医保药品目录），但价格项目的规范化意味着行业正从“野蛮生长”走向“标准化”。

　　行业竞争格局也在发生深刻变化。2026年，多家龙头机构停止规模化开店扩张，开始寻求新支点撬动增量市场。价格战后，消费者向头部连锁回流。雍禾医疗押注女性市场，大麦微针植发则呼吁回归医疗本质。行业正从“跑马圈地”进入“精耕细作”阶段。

　　从药物到植发，医疗叙事模式改写

　　招商证券在毛发行业点评报告中指出，防脱药品市场规模稳步提升。沙利文发布的《2026年全球产品创新指数系列研究报告》认为，AI与再生医学技术开始重构毛发诊疗体系，中国植发行业正经历一场前所未有的底层革命。

　　中游植发与养固机构是产业链的核心环节。雍禾医疗是中国最大的连锁毛发医疗集团，截至2025年6月底已在全国61个城市布局63家植发医疗机构。财报显示，2025年全年，公司实现营业收入18.08亿元，成功扭亏为盈，净利润7371.1万元，而2024年同期亏损2.26亿元。

　　中金公司（601995）给予雍禾医疗“跑赢行业”评级，目标价2.46港元。机构预计，随着战略调整完成、养固业务占比提升，公司未来3年毛利率有望逐步修复。

　　上游药物与器械是产业链的技术壁垒所在。米诺地尔、非那雄胺等传统药物仍是主流治疗方案。科伦药业的米诺地尔搽剂获批生产，标志着国内药企正在加速布局这一赛道。振东制药（300158）、泰恩康（301263）等同样是板块内重要标的。

　　此外，小红书等平台正在重塑消费者教育方式。小红书与雍禾医疗联合发布的《2026毛发美学趋势报告》显示，植发正在脱离单一功能修复的医疗叙事，进入以审美与悦己为核心的改善阶段。

　　不过，医保政策对脱发治疗的“排斥”态度明确。治疗脱发、植发等项目明确不属于医保支付范围。这意味着毛发医疗赛道将长期以“自费”为主，消费意愿与经济周期高度相关。且全国超60%的三级公立医院已布局非医保项目，公立医院正成为民营机构的有力竞争者。民营植发机构数量已达3000多家，价格战仍在持续，行业利润空间受到挤压。