科技牛的基本面如何 业绩驱动持续增长

观察A股业绩的关键在于上市公司的季度财报。近期，沪深A股5200多家上市公司已基本公布完2025年年报和2026年一季报。结合最新数据，我们对A股整体及各行业板块的盈利情况进行系统分析。详细数据可在会员社群的网盘中下载查看。

上节课我们分析了A股整体以及大金融、大消费、大周期、大稳定板块的业绩情况。今天继续探讨大科技板块的业绩趋势。

核心科技赛道业绩加速增长，盈利上行周期持续兑现。自2024年起，核心科技板块开始陆续实现盈利触底反转，开启本轮盈利上行周期。这一趋势主要受益于科技创新和技术及产能护城河，而非宏观经济复苏。最新两个季度的数据表明，盈利上行周期仍在加速增长的安全区域。这也印证了我们之前的判断：尽管科技股估值已高，但业绩驱动下仍能走出盈利牛。当然，不同科技赛道的表现有所分化，接下来进行具体分析。

半导体行业盈利继续加速上行，盈利周期进入高位。2025年四季度和2026年一季度，半导体行业的盈利TTM分别增长到532亿和631亿，较周期低点的303亿增长超过一倍。近两个季度的同比增速分别为39.8%和54.8%，显示出强劲的增长势头。半导体行业延续盈利上行趋势，且处于最舒适的加速增长阶段，与市场的强势表现相符。

本轮半导体高景气周期是创新升级和国产替代的长期故事与产能再紧缺的周期故事共振的结果。与上一轮周期相比，人工智能革命推动相关芯片需求加速增长成为主要增量动力。最新数据显示，AI芯片设计公司如寒武纪盈利TTM从一年前的1亿增长到27亿。此外，受益于AI算力需求的存储芯片也迎来爆发，兆易创新、佰维存储、德明利等公司盈利大幅增长。