金价反弹拐点何时到来 美联储政策成关键

展望后市，黄金价格反弹的拐点与力度将取决于美联储货币政策的转向等四大变量的博弈。2026年以来，黄金市场经历了三次明显的阶梯式下挫。第一次回调发生于1月底，金价在短短三个交易日内重挫12.8%；第二次下挫出现于3月，在20余个交易日内回调幅度接近17%；第三次下挫自5月延续至今，累计回调幅度已逾12%。

近期，国际黄金价格连续下挫，伦敦金现货价格已跌破4100美元/盎司，自年内高点回撤超过20%，技术性熊市的阴霾正笼罩市场。投资者对年内三次深度下挫的原因、黄金超级牛市是否已经终结以及新一轮反弹的拐点何时到来充满疑虑。当前黄金价格距离今年年初的高点累计回调幅度已超过20%的传统牛熊分界阈值，且有效跌破了被市场视为核心支撑的年线。在短期基本面缺乏强有力支撑的背景下，技术性破位加剧了市场对牛市终结的恐慌情绪。

尽管年内的三次下挫分别由不同的事件诱发，但深究其宏观机理，主要源于两大核心压制因素的共振。首先是全球主要央行货币政策预期重回“鹰派”。1月底的回调主因是特朗普正式提名凯文·沃什接任鲍威尔出任下一届美联储主席，市场高度担忧沃什激进的“降息+缩表”主张将引发流动性骤然收紧；3月与5月的连续下挫则由美以突袭伊朗及霍尔木兹海峡封锁事件直接触发，地缘冲突导致全球原油价格飙升，通胀预期随之反弹，市场对央行加息的担忧死灰复燃。美国10年期国债收益率与黄金价格走势呈现显著的负相关，金价的三次下挫均伴随美债收益率的明显反弹。作为无息资产，美国国债收益率的抬升会直接削弱黄金的配置吸引力。芝商所FedWatch工具最新数据显示，市场不仅彻底打消了美联储2026年的降息预期，甚至预计年底前将加息1次，并在整个2027年维持高利率环境。同时，欧洲央行与日本央行也被预期将于今年6月进行加息。