商业航天：资本“入轨” 加速升空

　　2026年的商业航天，正站在历史性的十字路口。

　　一个足以比肩澳大利亚全年国内生产总值（GDP）的估值数字——1.75万亿美元，正将SpaceX计划于年中启动的IPO推向全球金融市场的聚光灯下：750亿美元的拟募资额，一旦成行，将超越沙特阿美，成为全球史上最大规模IPO。

　　同一时期，中国商业航天在技术端与资本端也展现出强势崛起的“加速度”，从“独苗”迈向“集群”，一批头部企业密集叩门：中科宇航科创板IPO申请已于3月底获受理，蓝箭航天等商业火箭企业也在同步推进上市进程。此外，据《金融时报》记者不完全统计，2026年以来，国内商业航天领域已有34起融资事件，同比翻倍，已披露融资金额均处于亿元级别。

　　“商业航天赛道不再是一级市场的‘小众拼图’，而是加速演变为全市场竞相布局的硬科技核心资产。”一位深耕商业航天赛道多年的股权投资人士对《金融时报》记者表示，在技术与资本的双轮驱动下，商业航天已毋庸置疑地成为与人工智能并行的核心科技投资主线，在世界范围内掀起前所未有的上市融资潮。

　　火箭赛道成价值兑现锚点

　　当前，我国商业航天产业已形成涵盖“星、箭、场、测、用”的庞大产业链。

　　其中，作为商业航天产业链的中游核心环节，商业火箭研制及发射业务承担着承上启下的关键枢纽作用，被视作产业放量的直接受益者。更重要的是，去年底，上交所发文，支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业，适用第五套上市标准登陆科创板。

　　产业枢纽地位叠加资本市场制度红利，商业火箭也因而成为投资机构竞相布局的核心赛道以及资本价值兑现的关键锚点。《金融时报》记者梳理发现，今年以来，商业航天领域的34起融资事件中，有约20起属于火箭发射和卫星制造领域。

　　“目前最值得关注的还是液体火箭的突破，蓝箭航天、中科宇航、天兵科技等代表性企业正在让大规模组网变成现实，而一旦组网进入快车道，就会直接拉动火箭与卫星的批量制造以及发动机、关键载荷等核心环节的配套需求。”某国资系股权投资机构相关人士在接受《金融时报》记者采访时表示，可回收火箭作为推动卫星互联网快速发展的核心载体，也是实现产业大幅降本的关键手段，需要重点关注。

　　华福证券国防军工行业首席分析师马卓群表示，中国液体火箭向大运力快速迭代已拉开序幕。在当前运力不足情况下，考虑到当下中国液体火箭与SpaceX间差距仍然较大，想要追赶则必须大规模制造与发射火箭，并提升火箭运力与可回收技术成熟度。火箭公司上市融资将拉动全产业链进入产能扩张阶段。

　　5月8日，据中国载人航天工程（603698）办公室消息，天舟十号货运飞船与长征七号遥十一运载火箭组合体垂直转运至发射区，计划于近日择机实施发射。马卓群表示，预计5月至6月有望迎来火箭密集发射期，长征十号乙预计在5月中下旬进行发射；朱雀三号计划于2026年二季度再次开展回收试验。

　　从“单点突破”到系统化发展

　　自2014年我国商业航天政策“破冰”之后，历经十余年发展，业内人士普遍认为，“十五五”时期将是商业航天产业从成长期向成熟期迈进的一个关键时期。

　　在政策与市场双重红利下，火箭研制并非商业航天的唯一主线。如何推进卫星互联网的组网，推动降成本、规模化，资本和产业正在同步、多方向地补齐诸多关键短板。

　　4月30日，上海商业航天海上发射技术有限公司成立，注册资本11亿元，是落实上海市打造“火箭星城”产业规划的关键举措。值得一提的是，上海商业航天由国盛集团、中国商火、垣信卫星等5家国企央企共同出资组建，形成覆盖卫星运营、火箭制造、海上平台、产业基地和国有资本的全产业链闭环股东结构，标志着发射端基础设施的国家级整合进程全面提速。

　　“行业共识已从‘造出单颗星、单发箭’迈向‘几百颗、上千颗的星座组网’。”上述股权投资人士表示，不论是运载还是管控，当前产业链上的企业均在为迎接“星座时代”进行“后勤扩容”。

　　近日，国内卫星管理领域头部企业中科天塔宣布完成近亿元A+轮融资。《金融时报》记者了解到，中科天塔本轮融资将重点布局航天大模型升级与激光通信领域，并将于近期正式启动激光通信产线试产。

　　“中科天塔深耕的卫星测运控核心技术相当于卫星管理的‘神经中枢’，解决了‘怎么管’的问题，其推出的国内首个航天测控领域大模型，应对卫星数量激增、海量数据（603138）待处理等典型卫星管理应用场景。而此次融资投向的激光通信技术，作为低轨星座的‘神经网络’，解决的是‘怎么联’的问题，是星间组网的首选方案，也是其向硬件端延伸、实现软硬协同的关键落子。”西科控股相关人士表示。

　　商业航天自主产业链基本成型

　　“中国有完整的产业体系优势，这是我们区别于全球其他国家最主要的一个核心优势。”前述股权投资机构相关人士表示，目前国内商业航天自主产业链基本成型，《商业航天标准体系（1.0版）》也已发布，这对于降本增效意义重大。

　　在中国电子信息产业发展研究院商业航天研究中心执行副主任杨柯巍看来，目前我国商业航天的商业模式和盈利路径仍不明晰，产业协同也有不足。下一步，产业发展应重点聚焦挖掘超级应用场景，以场景驱动实现突破。

　　4月26日，国务院新闻办公室举行发布会，工业和信息化部相关负责人表示，将支持开展太空算力技术前瞻性研究，有序推动太空算力产业发展。4月30日，信科移动发布公告称，拟定增募资不超过70亿元，用于空天地一体化移动通信产业化项目和研发项目、6G研发项目等，总投资95亿元。

　　“商业航天下游商业模式正在加速发展。”国海证券分析师邱迪表示，信科移动的此次融资，标志着下游通信商业模式即将成型。伴随可复用火箭技术的落地，国内各大型星座的组网和商用化应用将进入快速通道。

　　此外，5月5日，金利华电（300069）发布公告，拟以发行股份及支付现金方式购买中科西光全部或部分股权，并同步募集配套资金。公开资料显示，中科西光成立于2021年，是目前国内唯一在商业运营轨道上具备400纳米至2500纳米全谱段高光谱遥感能力的商业航天企业。

　　“金利华电此举旨在布局‘光谱卫星’全产业链。”邱迪表示，从今年以来一系列的融资并购动作来看，商业航天的商业闭环已经逐步清晰，火箭、卫星、通信并行加速。随着2026年我国火箭领域可复用技术持续推进，低轨卫星运力、部署成本有望迎来革命性突破，火箭、卫星、通信全产业链有望迎来爆发，商业航天进入重要战略布局期。

　　马卓群表示，伴随我国卫星星座计划加速推进，新技术变革正悄然到来，柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等多个产业方向均已进入快速发展阶段。

　　“随着星座建设提速，下游应用生态的成熟度将成为产业价值释放的关键。此外，卫星失效处置与在轨延寿等后市场服务，也正在衍生出一个不容忽视的新商业赛道。”前述股权投资机构相关人士说。